國(guó)際能源供應(yīng)鏈脆弱性增加

“俄烏沖突爆發(fā)后，全球能源市場(chǎng)發(fā)生三個(gè)主要變化。”近日，在中信期貨舉辦的首期信產(chǎn)融基礎(chǔ)能源研討會(huì)上，中信期貨能源與碳中和研究員朱子悅表示。她提到的三個(gè)主要變化，一是對(duì)俄制裁措施落地后，俄羅斯化石能源生產(chǎn)及出口呈現(xiàn)不同程度減量，加劇全球能源供應(yīng)緊張局勢(shì)。二是對(duì)俄能源制裁導(dǎo)致全球能源貿(mào)易流向發(fā)生轉(zhuǎn)變，俄羅斯能源出口重心由西向東轉(zhuǎn)移趨勢(shì)明顯，美國(guó)和中東等能源出口歐洲增多、亞洲減少的趨勢(shì)明顯。三是全球能源貿(mào)易格局重塑，貿(mào)易成本抬高，供應(yīng)鏈脆弱性增加，價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)加大。

俄羅斯的能源地位舉足輕重

一直以來(lái)，俄羅斯在全球能源領(lǐng)域的地位舉足輕重。“俄羅斯是世界重要的石化能源生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)，能源收入對(duì)俄羅斯至關(guān)重要。”朱子悅介紹。

數(shù)據(jù)顯示，2020年全球石油、煤炭和天然氣領(lǐng)域，俄羅斯的產(chǎn)量占比分別為12.1%、5.2%和16.6%，出口量占比分別為11.4%、17.8%和19.1%。俄羅斯能源的主要出口地區(qū)為亞太地區(qū)和歐洲。其中，俄羅斯石油出口到歐洲的占比為49%，出口到亞太地區(qū)的占比為38%；俄羅斯煤炭出口到歐洲的占比為32%，出口到亞太地區(qū)的占比為53%；俄羅斯天然氣出口到歐洲的占比為74%，出口到亞太地區(qū)的占比為13%。

另外，俄羅斯財(cái)政部信息顯示，2021年俄羅斯油氣收入達(dá)到1190億美元，占俄羅斯全年財(cái)政收入的45%。

朱子悅表示，亞太地區(qū)和歐洲對(duì)俄羅斯的化石能源高度依賴，相對(duì)而言，歐洲的依賴程度更高。有研究表明，歐洲對(duì)俄羅斯的石油、天然氣和煤炭的依存度分別為21.6%、34.2%和10%，亞太地區(qū)對(duì)俄羅斯的石油、天然氣和煤炭的依存度分別為6.2%、17.2%和2.6%。

正是因?yàn)槟茉磳?duì)于俄羅斯的重要性不言而喻，所以此次西方國(guó)家對(duì)俄羅斯的制裁集中在能源領(lǐng)域。但由于歐洲對(duì)俄羅斯化石能源特別是天然氣高度依賴，因此制裁先從煤炭開(kāi)始，然后從今年底逐步開(kāi)始制裁石油，暫時(shí)沒(méi)有制裁天然氣。

能源貿(mào)易流向發(fā)生轉(zhuǎn)變

朱子悅介紹，俄烏沖突爆發(fā)以來(lái)，俄羅斯石油和煤炭產(chǎn)量出現(xiàn)下滑，而且隨著時(shí)間推移，影響顯現(xiàn)得越明顯。

數(shù)據(jù)顯示，俄烏沖突爆發(fā)之前，俄羅斯原油日產(chǎn)量為1100萬(wàn)桶。沖突爆發(fā)后，4月俄羅斯原油日產(chǎn)量為1000萬(wàn)桶，6月為1070萬(wàn)桶。朱子悅預(yù)計(jì)，今年俄羅斯石油產(chǎn)量將下降5%至8%，制裁的影響明年可能會(huì)顯現(xiàn)出來(lái)，日產(chǎn)量減少200萬(wàn)桶左右。

值得注意的是，俄烏沖突爆發(fā)以來(lái)，俄羅斯原油出口量卻逆勢(shì)增長(zhǎng)。3月至5月，俄羅斯原油月均海運(yùn)出口量為每日515萬(wàn)桶，較2月上升70萬(wàn)桶。朱子悅介紹，主要是因?yàn)橘Q(mào)易商在制裁方案落地前加大力度囤貨。然而，俄羅斯成品油出口量卻有所下滑，3月至5月成品油海運(yùn)出口量為每日210萬(wàn)桶，較2月減少57萬(wàn)桶。

俄烏沖突爆發(fā)后，3月俄羅斯煤炭產(chǎn)量同比負(fù)增長(zhǎng)，煤炭出口量快速下降。朱子悅預(yù)計(jì)，俄羅斯全年煤炭出口量下降約3.3%。從研究來(lái)看，俄羅斯出口歐洲的海運(yùn)煤炭小幅增長(zhǎng)，而出口到歐洲的鐵路運(yùn)煤量降幅明顯，遠(yuǎn)東煤炭出口量環(huán)比略有增加。數(shù)據(jù)顯示，1月至5月，俄羅斯海運(yùn)煤炭出口同比下降6.2%，其中對(duì)歐洲國(guó)家海運(yùn)發(fā)運(yùn)量同比增加3.9%，主要原因是歐洲在8月對(duì)俄制裁措施落地前加大采購(gòu)力度。俄羅斯通過(guò)西部鐵路運(yùn)輸?shù)拿禾砍隹诹肯陆递^為明顯，而向東運(yùn)輸?shù)拿禾砍隹诹縿t出現(xiàn)小幅增加。

為了替代俄羅斯煤炭，歐洲從世界各地進(jìn)口煤炭。出口禁令導(dǎo)致印尼1月煤炭出口量大幅減少，疊加高煤價(jià)，抑制了亞洲國(guó)家購(gòu)買力，全球煤炭發(fā)運(yùn)到亞洲減量明顯。

俄羅斯天然氣產(chǎn)量短期未受到影響，但全年預(yù)計(jì)產(chǎn)量與出口量均下滑，產(chǎn)量約下滑5.6%，出口量約下降25.4%。歐洲LNG進(jìn)口大幅上升，主要增量來(lái)自美國(guó)。

能源價(jià)格或繼續(xù)高位振蕩

“環(huán)比來(lái)看，俄羅斯對(duì)歐洲原油和成品油的供應(yīng)量減少。形成的歐洲石油需求缺口，原油通過(guò)從美國(guó)進(jìn)口來(lái)補(bǔ)充，成品油則通過(guò)從歐佩克進(jìn)口來(lái)補(bǔ)充。”朱子悅表示。

朱子悅介紹，除了石油外，短期歐洲國(guó)家更關(guān)注俄羅斯天然氣替代問(wèn)題，中長(zhǎng)期將進(jìn)一步加快能源轉(zhuǎn)型。為了應(yīng)對(duì)能源危機(jī)造成的困難和全球能源市場(chǎng)混亂，歐盟委員會(huì)提出了REPowerEU計(jì)劃。該計(jì)劃主要包含三個(gè)方面：一是提高歐洲能源供應(yīng)多元化程度，即減少對(duì)俄羅斯能源的依賴，提高國(guó)際其他能源供應(yīng)商對(duì)歐盟能源供應(yīng)量的占比。二是鼓勵(lì)節(jié)約能源。三是提高清潔能源占比，從根本上實(shí)現(xiàn)歐洲能源的獨(dú)立，加快綠色轉(zhuǎn)型并鼓勵(lì)可再生能源投資，鼓勵(lì)工業(yè)和運(yùn)輸業(yè)使用清潔能源替代化石燃料。資料顯示，歐盟計(jì)劃到2030年減少1000億立方米天然氣需求。

當(dāng)前全球能源價(jià)格上漲導(dǎo)致歐美國(guó)家通脹壓力加大，這些國(guó)家都推出短期穩(wěn)價(jià)措施。歐盟推出穩(wěn)定天然氣價(jià)格和電價(jià)的措施，目前推進(jìn)效果一般。美國(guó)出臺(tái)打壓油價(jià)的政策，但力度與實(shí)際效果有限。

朱子悅分析，從價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，原油價(jià)格短期以振蕩為主，中期供應(yīng)增加或?qū)?dǎo)致價(jià)格小幅回落。天然氣由于供應(yīng)擾動(dòng)補(bǔ)庫(kù)壓力增加，資源錯(cuò)配導(dǎo)致價(jià)格分化。煤炭方面，北半球夏季需求疊加替代作用，將支持煤炭?jī)r(jià)格高位振蕩。